北京时间5月19日晚间，京东集团（纳斯达克股票代码：JD；港交所股票代号：9618）发布了2021年第一季度业绩（以下简称2021Q1）。数据显示，京东一季度营收2032亿元，同比增长39%，超出市场预期；一季度末，京东年度活跃用户数接近5亿，年净增1.12亿人。

在国内消费市场持续复苏的带动下，得益于品牌、商家及合作伙伴的强劲增长，京东主要核心指标获得超预期增长。业绩公布后，美东时间5月19日收盘京东(JD.US)上涨1.2%，5月20日港股京东(09618.HK)盘中最高涨超5%，收涨3.7%。

► 业绩一览

财报显示，京东2021Q1营收为2032亿元，同比增长39%。其中，京东零售营收为1858亿元，同比增长35.3%；净服务营收为279亿元，同比大涨73%，物流收入同比增长109%至224亿元。

成本和费用方面：京东一季度成本支出1741亿元，较上年同期的1237亿元增长40%。一季度费用支出274亿元，较上年同期的202亿元增长36%。其中，履约费用138亿元，同比增长33%；营销费用70亿元，同比增长56%；研发费用45亿元，同比增长15%；管理费用22亿元，同比增长56%。

由此带来的一季度毛利润为291亿元，毛利率达到14.3%；一季度运营利润为17亿元，运营利润率为0.8%。

非美国通用会计准则下（Non-GAAP），京东2021Q1运营利润为35亿元，运营利润率为4.0%，2020年同期为3.7%。

2021Q1归属于普通股股东的净利润为36亿元，2020年同期为11亿元。非美国通用会计准则下（Non-GAAP），2021Q1归属于普通股股东的净利润为40亿元，2020年同期为30亿元。

截至2021年3月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数较2020年同期的3.874亿增长29%至4.998亿。较2020年第一季度末大幅净增了1.12亿，创历史最大同期增幅。

截至2021年3月31日，京东体系上市公司及非上市公司员工数约37万人，较2020年第一季度末新增了将近11万名员工。仅过去的一年间，京东物流为24万一线员工支出了261亿元，人均月支出近万元。

除了持续投资物流及技术，巩固自身服务能力，京东也通过京喜、抖音等新渠道获客，预计2021年京东可保持稳定增长。值得一提的是，随着社区团购等业务的发展，短期内，受支出扩大的影响，京东会面临利润压缩等问题，但都可控且不会持续。

► 营收再破两千亿，服务收入大涨73%

后疫情时代，国内消费潜力进一步释放，京东零售作为头部电商平台以及核心企业服务开放平台，优先享受利好。2021年第一季度，京东营收同比增长39%至2032亿元。其中，零售业务营收比例91.4%；京东物流营收比例11%。

数据来源：京东财报

具体来看，京东一季度商品收入1752.82亿元。其中，电子产品及家用电器商品收入同比增长34%至1040亿元；日用百货商品收入同比增长36%至712.76亿元，均超过市场平均增速。

自营业务日百品类去年同期增速仅为9.8%，迅速提振主要受益于就地过年背景下城市居民网购需求增加。

自疫情以来，京东确保亿万用户家庭基本生活所需的可靠供应，致使日百、快消品的销售比例不断提升。更加均衡的品类发展不仅有利毛利率的提升，亦会促进零售业务的营收。

此外，京东一季度服务收入同比增长73%至278.94亿元。其中，受社区团购业务拉动，平台及广告服务同比增长48%，物流及其他服务同比增长109%。

数据来源：京东财报

截至一季度末，京东社区团购已进入15个省份，覆盖70余个城市，京喜拼拼日均订单量达到200万件，进展超过市场预期。本季度京东把社区团购从核心零售业务中分离出来，将其与新业务部分合并，由此可见京东今年将加大对社区团购的投入。

除此之外，营收稳定上涨的前提是用户质量提升。

► 成为近5亿人都在用的京东

截至2021年第一季度，京东年度活跃用户数同比增加29%至约5亿，一年新增1.12亿用户，创历史同期最大增幅。其中，超过80%的新增活跃用户来自下沉市场。

数据来源：京东财报

2019年开始京东提出物流下沉战略，并提出千县万镇24小时达计划。即使在2020年11.11大促期间，京东也能实现全国92%的区县、83%的乡镇次日达。京东物流对全国所有地区、城镇和人口已实现约100%的覆盖。

为了继续扩大在下沉市场的影响力，京东已经与达达集团深化全渠道合作，为约1400个县区市打造“1小时生活服务圈”。同时，京东也通过整合“到店”、“到家”、全渠道营销等核心技术，提升线下零售的数字化和运营效率。即时消费的品类也从快消品、生鲜果蔬、办公用品等逐渐拓展到手机通讯、电脑数码、家电、医药等全品类。逐渐完善“购物体验”和“商品丰富度”。

此外，京喜平台已经成为京东打开下沉市场的敲门砖。京喜APP通过工厂直供+产地直发模式，在低价好货和消费者之间搭建起一座桥梁，为农场型、工厂型和外贸型商家提供了一站式电商解决方案。自2019年9月上线至今，线上累计销售农产品超过100万吨。

市场普遍认为，用户数增长仍将是京东最大的基本盘，下沉市场提高了京东的用户数天花板，未来三年京东活跃用户数将突破7亿。

值得一提的是，2021年是京东成立的第18周年，在即将到来的618周年庆上，京东目标帮助超过230个品牌实现下单金额破亿，帮助超过12万中小品牌商家成交额翻倍。

对电商行业而言，年中商战一触即发，势必掀起消费升级的浪潮；对京东而言，利于提振第二季度的营收、扩大用户群。

► 库存周转尽显实力，提升自我赋能社会

京东的智慧供应链及高效库存管理最终都体现在一个指标上——库存周转天数。

在2021年第一季度，数十万品牌和商家在京东平台上的销售保持高速增长势头，京东持续的技术创新和开放服务，也带动了合作伙伴运营周转效率显著提升。京东的库存周转天数进一步下降至31.2天，同比去年一季度大幅下降了4.2天，创下了比往年消费旺季更快的库存周转天数纪录。

京东在百万SKU的前提下，保持了比沃尔玛、亚马逊等更强的库存周转能力，运营效率可谓首屈一指。也这意味着，疫情常态化之下，京东的供应链管理水平提升，存货变现能力越来越强，面临的短期偿债风险也会被弱化。

京东之所以能高效管理库存，离不开其数十年打造的高效供应链。多年来，京东打造了覆盖商品采购、库存、履约等全流程的智能决策系统，从而构建起从供给侧到需求侧的高效通道。

京东数十年如一日地巩固供应链及技术，不仅是为零售业务发展做铺垫，更实现了与社会的共赢。

京东集团董事会主席兼首席执行官刘强东先生表示，“自成立以来，京东一贯以专注服务消费者见长。与此同时，凭借先进的供应链基础设施，京东已成为数百万企业降本增效的首选合作伙伴。”

截至2021年3月31日，京东物流运营超过1,000个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓储总面积超过2,100万平方米。在4月份，京东物流与腾讯智能零售联合推出京腾云仓，重点面向仓储企业、MCN机构、品牌商家、电商客户等，提供商流+营销流+物流的一站式解决方案。

作为一体化供应链解决方案及物流服务商，2020年京东物流服务企业客户数已超过19万，并为5.27万家企业提供一体化供应链服务，一体化供应链客户的收入占总收入的比重达到75.8%。

现在，更大更强的京东物流，已经正式在港股启动上市程序，预计于5月28日挂牌。这也是继京东集团和京东健康之后，京东亮相资本市场的第二家上市公司。

在此之前，京东已经完成了云与AI业务和京东数科的整合，京东科技集团正式成立。京东科技现已成为整个京东体系对外提供技术服务的核心平台。

另外，京东健康也在一季度发起“罕见病关爱计划”，通过连接社会各界力量，打造罕见病“医、药、险、公益”一站式解决平台，以全面的罕见病药品和医疗服务，助力缓解罕见病群体确诊就医难、药品可及难、药品支付难三大问题。

这个被我们归类在电商平台的京东，已经在互联网迭代、消费需求升级的推动下不断革新，积累了先进技术与生态运营经验，各项新的业务板块持续展开，为京东的估值加码。

► 奔富助长计划发力乡村振兴

京东上超过八成的一线员工来自于农村地区，这非常难得。借助于数智化社会供应链能力，越来越多的员工和平台创业者实现了离土不离乡，京东也通过他们把更有温度的服务延伸到广袤的城乡，成为乡村振兴的重要力量之一。

去年，京东发布了“三年带动农村一万亿产值成长”的目标，意在帮助一大批乡村实现产业振兴，帮助更多农民分享产业链红利，实现共同富裕。

为什么京东致力于乡村振兴？长期以来，农村地区的产业普遍存在小而散、标准化程度不高的问题，这也导致了产业效率低下，市场竞争力不足。

契机在于，农产品受到地域气候的有影响，很容易形成产业带。产业带的聚集效应有利于促进农产品规模化生产，从而形成“电商+龙头企业/合作社+产业+农户”的产业化经营新模式，提升农产品的规模效益和市场竞争力。这中间，需要大量的技术和资源支持。

因此，京东充分开放自身的技术和供应链能力，降低乡镇企业、农产品企业的市场竞争门槛，让产业链在乡镇扎下根。通过组建农产品流通大中台，京东帮助农村地区打造产业链、供应链、生态链的闭环，支持农村真正构建起可持续发展的产业能力。在今年4月，京东首次对外公布了数字乡村业务全景图，推出了完整的解决方案体系，从物流、品牌、产业、科技、就业五个方面输出核心价值。

回顾过去几年，京东的助农振乡事业不但丰富了城市的菜篮子、果盘子，还使更多农业企业及新生代农民走上数字化发展道路。

今年4月，京东首次对外公布了数字乡村业务全景图，从物流、品牌、产业、科技、就业五个方面输出核心价值，致力于推动农产品流通大中台、京东产地仓/云仓、京东农场、京东产业带、智慧县域系统、区域公用品牌等落地项目。

京东积累了先进技术与领先生态运营经验，却没有独善其身，而是将最核心的技术开放给社会。在18周年之际，京东再次用业绩证明了过去每一项决策的正确性。

根据富途证券的快讯，目前已有14家机构更新对京东的评级及目标价，其中8家给予京东美股目标价达到或超过100美元，即较现价有超过40%的潜在上涨空间，5家认为京东港股有超过23%的潜在涨幅。

后疫情时代，消费市场持续复苏的态势不变，京东也将发挥数智化社会供应链的效能，以技术与创新助力消费端、供给端的企业降本增效，为用户打造更极致的消费体验，为品牌和商家创造实实在在的收益，为社会创造更多的价值。