聆讯是港股IPO中一个不可或缺的阶段，即在上市前再次对企业进行全面评估，一般情况下，港交所聆讯后，大概20-25天左右后可以上市。

口碑好、知名度高，如不出意外，京东物流必将在港股市场受到追捧。资本市场亦给予京东物流极高估值——400亿美元，约合人民币2560亿元。试想，互联网巨头阿里巴巴、腾讯、百度、美团、拼多多，甚至母体京东集团，最高市值都没有超过1000亿元。

这么高的估值，或许是因为其对标的是顺丰控股（以下简称“顺丰”）。

无出左右，外界对顺丰的印象是一个不折不扣的快递公司。作为创立最早的快递公司之一，顺丰用近三十年的时间从盘踞珠三角的黑快递走到了今天享誉千家万户的快递龙头的地位，它的发展史也书写了一部鲜活的中国民营快递企业发展史。京东物流，诞生于倔强的坚持，脱胎于服务于京东电商的企业物流部门，从2007年创立到2017年开始社会化运作再到2021年走上资本之路，我们很难准确定义它的存在，它既不是一家传统的物流企业，也不是一家纯粹的快递公司。

京东物流和顺丰，发展路径截然不同。然而在企业持续发展的过程中，他们的业务开始有所重合，发展轨道逐渐并行。随着京东物流的上市，以及顺丰战略调整的落地，他们将不可避免地在多个不同的领域同台竞技、正面竞争。

值京东物流即将敲钟上市之际，本文将试图通过对京东物流和顺丰的定位、商业模式、业务、业绩、实力、发展方向等层面对两者进行一场不同维度的深度较量。5月2日，京东物流公开了其聆讯后资料集，这是其公开登载的最接近定稿的上市文件，亦是本文中京东物流关键数据的主要来源。

企业定位

京东物流最新公开招股书中明确，其定位为“中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商”，通过科技赋能提供全方位的覆盖各个业务领域的供应链解决方案和优质物流服务，未来的愿景是“成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商。”

在顺丰控股4月初公开的《2020年年度报告》中，顺丰的定位为国内最大的综合物流服务商，致力于成为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司，为客户提供涵盖多行业、多场景、智能化、一体化的供应链解决方案。

一定程度上，双方的定位不谋而合。“物流服务商”、“供应链解决方案”、“技术/科技”，在多个关键词上，两者保持了高度一致。

商业模式

招股书中这样介绍京东物流的商业模式：开发并设计了覆盖广泛且一体化的物流网络，通过专有技术和遍布全国的物流网络，京东物流的解决方案及服务能够有效地解决中国所有买方或卖方长期面临的供应链系统低效及落后的问题。

顺丰的商业模式为：聚焦市场及行业客户需求，基于行业、客群、场景的不同特性，利用科技化手段，持续以需求牵引内部资源排布，为客户提供有质量的差异化产品服务及解决方案，牵引业务持续稳定增长。

从其愿景来看，我们可以认为其商业模式本质上殊途同归。

业绩对比

京东物流与顺丰的业绩对比：

可以看到，京东物流在营收方面与顺丰之间还差一个京东物流的距离，但从收入增速角度来看，京东物流营收增速快于顺丰。

京东物流与顺丰归母净利润与毛利率、净利率对比：

盈利能力方面，顺丰毛利率和净利率上都优于京东物流。京东物流则盈利性较差，在过去三年处于净亏损状态。直营模式、重资产的仓配模式、劳动力密集等都是京东物流运营成本较大、盈利较差的原因。

基础设施

通过基础设施的对比可以发现，京东物流的优势在于，京东物流拥有全国最大的仓储网络，能大幅缩短用户与货物之间的距离，以较低成本及时响应企业客户货运运输需求，帮助客户做好库存管理，支撑其发展一体化供应链物流服务。

顺丰核心优势在于目前物流行业数量最多的航空机队和货物空运网络。与京东仓配模式不同，顺丰采取是端到端的分拣中转物流模式。

主营业务

随着物流基础设施日趋完善，智能化、自动化水平不断提高，京东物流逐渐形成仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络和跨境网络在内的六大网络，并以技术为驱动向外部客户提供更高层级的供应链解决方案及服务。在六大网络基础上，京东物流形成五大服务产品，分别为仓配及供应链科技服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务和跨境服务。

顺丰近三十年的经营沉淀，形成了国内同行中网络控制力最强、稳定性最高，也最独特稀缺的综合性物流网络体系。以全货机+散航+无人机组成的空运“天网”，以营业服务网点、中转分拨网点、陆路运输网络、客服呼叫网络、最后一公里网络为主组成的“地网”，以及以大数据、区块链、机器学习及运筹优化、自然语言处理、智慧物流地图、物联网等组成的“信息网”，三网合一，为客户提供快递、快运、冷运、国际服务、同城配送及供应链等六大服务。

京东物流的五大服务与顺丰的六大服务多有重叠，下文将详细分析。

业务对比

1、快递快运

凭借其优质的服务质量，直接对接终端客户的天然优势，以及出于提高网络利用率来达到降本增效的目的，京东物流面向全体企业和个人提供快递快运服务，其业务量基本与京东商城GMV保持统一增速。2017年四季度后，随着GMV增速趋缓，京东不再公布京东物流快递量收数据。

而顺丰的快递业务自不必多说，快递业务为其立身之本。快递单量和业务收入方面，顺丰相比京东物流遥遥领先。

2、冷链/冷运

冷链/冷运，是一种对温度有要求的物流形式，相较普通物流而言技术要求高、组织协调性强、投资运营成本高，同时存在退货后的逆向物流、质量折损影响二次销售等情况，隐性物流成本更高。

京东物流2014年开始打造冷链物流体系，2018年正式推出京东冷链，专注于服务生鲜食品、医药物流。目前京东冷链拥有全国最大的冷链卡班网络，通过构建社会化冷链协同网络，打造全流程、全场景的F2B2C一站式冷链服务平台，“让原产地和消费者之间只差一个京东”。

同样在2014年，顺丰瞄准食品生鲜配送领域，推出“顺丰冷运”新品牌。顺丰是国内首个初步建立全国性冷链网络的物流公司，网络覆盖具备绝对优势。中国物流与采购联合会冷物流专业委员会发布的“中国冷链物流百强榜单”，顺丰冷运连续两年蝉联榜首。2020年，顺丰冷运及医药业务整体营收64.97亿元。

3、国际/跨境

跨境电子商务的大繁荣为跨境物流提供了大量增长机会，亦成为推动快递企业国际业务增长的主要动力。

京东物流借助自有网络及与合作伙伴为国内外客户提供跨境供应链服务。截至2020年12月31日， 京东物流拥有32个保税仓库及海外仓库，总管理面积约为44万平米。京东物流正打造“双48小时”时效服务，确保48小时内可以从中国运送至目的地国家，之后48小时内，可将商品配送至本地消费者。

顺丰国际亦为客户提供全场景、一体化、自主可控的国际供应链解决方案助力本土企业完成海外布局，协助海外品牌进行国内外拓展。顺丰国际快递业务覆盖海外78个国家及地区，目前正在打造的海外仓网络，落地12座海外仓。2020年，顺丰国际业务实现不含税营业收入59.73亿元，同比增长110.40%，是顺丰控股增速最快的业务板块。

4、供应链服务

供应链服务，可通俗理解为客户提供完整的解决方案，这一领域也是京东物流和顺丰交战狼烟最密的战场。

我们对京东物流和顺丰控股近期公布的报告进行了一个简单的统计：京东物流556页的招股书，超过612次提到供应链；而顺丰2020年290页的财报中，也有超过334次提到供应链，这是一个令人感到夸张的数据。或者可以说，“供应链”就是京东物流和顺丰的底色。

京东物流在业务构成上直接将客户区分为“一体化供应链客户”和“其他客户”，区分的方式是以是否使用京东物流提供的仓配服务为标准。“一体化供应链客户”的收入占据了京东物流的主要部分，2020年，“一体化供应链客户”占比约为75.8%左右。根据灼识咨询报告，按照总收入计算，2020年，京东物流是国内最大的一体化供应链物流服务商，2020年市场份额为2.7%。

数据来源：灼识咨询（含预测，转引自京东物流招股说明书）

中国一体化供应链物流市场增长及预测情况（万亿元）

在供应链服务这方面，顺丰基于不同行业、客群、场景的需求多样化，深挖客户端到端全流程接触点需求及其他个性化需求，设计适合客户的产品服务及解决方案，构建差异化竞争优势，再由产品设计牵引内部资源配置，持续优化产品体系，沉淀解决方案能力。供应链服务是顺丰2016年起新开辟的业务，五年以来，顺丰供应链业务的营收持续增长，已经成为顺丰控股第四大营收来源。

京东物流凭借其以遍及全国的仓配网络基础撑起了综合物流服务商的底盘，正欲打响中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商的招牌。而顺丰也明确了其作为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司的转型方向。

一个优秀的一体化供应链服务商应该具备以下基本特征和要求：对各个细分行业具备深入的了解和洞察、提供定制化的仓配解决方案、高效的履约交付保障以及强大的数据底盘支撑和科技能力。由此来看，京东物流和顺丰转型向一体化供应链服务商发展也不失为一个明智的道路。

破圈探索

2020年底疯狂的社区团购大战中，其中两个不太寻常的玩家，就有顺丰和京东（京东物流）。

2020年12月8日，京东物流旗下的众邮快递将更名为京喜快递，并纳入新成立的京喜事业群，构建社区团购的闭环生态。社区团购被刘强东寄予厚望，在他看来，京喜将整合前端的商流与信息流，众邮快递更名为京喜快递后，将全力支撑后端的供应链，打造社区团购的闭环生态，并有望再造一个京东。有了自建物流的加持，与其他巨头相比，京喜无疑更具竞争力。

与京东物流提供运力支持，在后方“打辅助”不同的是，顺丰在社区团购领域的尝试常常是“冲前锋”。今年三月，顺丰丰巢又悄悄上线了“巢鲜厨”小程序，掐点赶上了社区团购第二战的末班车。在此之前是顺丰旗下的社区团购小程序“丰伙台”，但这个小程序已于3月24日暂停服务。

小程序是大多数社区团购玩家的主阵地，我们可以通过各个小程序日活、分享、停留时长、访问深度等指标，看到当下最活跃、成长最快的玩家有哪些。在小程序数据统计分析平台阿拉丁上，美团优选不仅是社区团购分类下排名最靠前的小程序，也是总榜上排名前五的应用。

京喜拼拼与美团优选、橙心优选、兴盛优选、多多买菜等大玩家相比，处于相对劣势的地位，但其成长指数仍处于中上水平。或许是顺丰试水电商零售与外界对其的认知跨度较大，旗下的丰伙台/巢鲜厨则没有上榜，破圈仍需时机。

数据来源：阿拉丁指数

小结

在研发投入、科技实力、投资布局等方面，乃至于京东小哥和顺丰小哥这两大群体对外界所展示的京东物流与顺丰的形象和企业文化，两者还有许多可比之处。但限于篇幅，我们对京东物流和顺丰的对比在此先告一段落。

毫无疑问，京东物流和顺丰的实力和口碑均处于国内企业第一梯队。双方在基础设施布局上各有所长，但在多个业务上都出现了有所重合的情况。未来双方在国际业务、冷运场景、供应链解决方案等业务上兵戎相见或是难免。随着京东物流的上市，顺丰将迎来市场最大劲敌。所幸的是，这几个领域都是蓬勃新兴、自由跑马的疆场，短期内将双方都能享受市场规模扩大与份额提升的双重红利，这不是一场零和游戏。

中国有超过56.0%的供应链及物流由企业内部进行，但有研究表明，社会化第三方物流效率总体优于自建物流，物流外包将成为行业趋势。在京东物流和顺丰的对比中，我们能够发现，京东物流和顺丰不约而同地转向了供应链服务商。至此，您认为“物流企业转型一体化供应链服务商是大势所趋吗”？